7月CPI通胀率同比上涨至1.6%， PPI通缩率进一步下滑，同比降幅达5.4%，创本轮PPI通缩最低水平。我们预期2015年下半年将出台新一轮降息和两轮降准，并辅以定向量化措施。财政政策亦开始获得动力。

　　中国7月份CPI通胀率同比适度上涨1.6%（摩根大通：1.3%；市场平均预测：1.5%），高于6月份1.4%的同比增幅。经季调后，我们计算得出7月CPI季调环比上涨0.4%，高于6月0.3%的季调环比增幅。7月份除食品与能源价格以外的核心CPI同比上涨1.7%，与6月持平。

　　同时，7月份PPI通缩幅度进一步扩大，整体PPI同比下降5.4%（摩根大通：-4.9%；市场平均预测：-5.0%），而6月同比降幅为4.8%。环比来看，我们计算得出7月份PPI季调环比下降0.5%，在6月份季调后环比下降0.1%的基础上进一步下跌。至此，PPI涨幅已连续41个月为负，7月读数更是创下本轮PPI通缩周期的最低水平。

　　7月通胀报告解读

　　值得注意的是，最近几个月，CPI环比涨幅稳步回升。影响CPI上涨的一个主要原因是受2014年大部分时间猪肉价格疲软影响，猪肉供应紧缩，造成猪肉价 ...

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