一、内容提要

　　棕油1601本轮反弹自6月3号见顶，之后连续下跌，8月7号创新低4486，两个月下跌超10%，下跌主要原因便是三季度是马来西亚等主产国棕油的产量高峰期，同时，国内棕油库存也有明显上升。但是，在产量高峰期过后，以及后续厄尔尼诺的影响显现后，棕油产量下降是大概率事件，因此，在供给下降之后，棕油走出一波反弹行情是大概率事件。因此，我们认为应该重点关注棕油的行情拐点，棕油基本面最糟糕的时候，或许就是抄底的最好时候。

　　二、宏观面

　　7月最新的宏观经济数据仍然弱势，制造业PMI回落至50，进出口数据同比降幅均超8%，同时，PPI同比环比均下降，因此，工业需求依然疲弱，工业品价格底部徘徊，未见明显起色。但是，6月份以来，社会消费品零售总额已经连续两个月回升，7月，猪肉价格上涨带动CPI上涨1.6%，同比涨幅达到今年来最高，因此，与居民生活关系跟密切的农产品(000061)价格已经有企稳反弹的迹象，后续应领先工业品率先上涨。同时，国家稳增长意愿强烈，基建投资力度加大，以及全球主要发达经济体有所好转，因此，全球范围内主要经济体后期企稳向好的概率更大，大宗商品有望企 ...

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