自上而下的分析显示国内铝需求已经告别高速增长时代，以汽车、房地产终端的消费增速放缓为主要代表。供应端电解铝月度产出不断刷新历史记录，库存水平显著高于往年同期表明当前供需失衡加重。

只有生产商收缩产能才能打破供过于求的状态，但是如今现货价格逼近12000元/吨，基本还是覆盖到50%开工产能的正常生产，换而言之，减产的压力并不是那么明显。何况，各大企业多多少少背负着当地保经济、保就业的使命。

因此，面对不破难立的困境，铝价依旧以空头对待，死盯企业减产动态，保护好头寸收益即可。当铝价开启万一 模式时，正常情况下有减产消息传出，但是如果减产量不大就别抢反弹了，小心被埋。当然，如果是下游加工企业，可适当的买入保值，回避短期反弹可能造成的材料成本上扬。

一、暮然回首，铝价已在新低处

沪铝(12135, 80.00, 0.66%)主力在7 月刺破了万二 防线，给试图联合保价的联盟上了深刻的一课：再强大的组织也抵不过市场纠偏的力量。看来起初我们还是高估了联盟的能耐。铝价周线级别上的震荡下跌比金融危机时的快速下挫对铝厂的伤害更持久，温水煮青蛙最终难逃厄运，当前铝价在12300附近低位徘徊，等待着供需变 ...

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