投资要点

事件:7月末,广义货币(M2)余额135.32万亿元,同比增长13.3%,增速比上月末高1.5%;当月人民币贷款增加1.48万亿元,同比多增1.61万亿元;社会融资规模增量为7188亿元,比上月少1.11万亿元,比去年同期多5327亿元。

数据分析可以看出,之前的降息降准激活了货币的派生能力,致使M2增长超预期,同时也为经济稳增长营造较宽松的流动性环境,然而,本月新增信贷超预期源于非银行业金融机构贷款的剧增,在流动性宽松背景下,金融经济实体经济的支持作用效果不显着,对实体经济信贷投放不积极,并且中长期贷款尤其是非金融企业中长期贷款投放较少。社会融资规模增量回落,表现出总需求仍较疲软,这对短期经济增长产生压力。因此,我们认为,当前的货币条件对经济增长仍然不利,未来货币政策仍会维持宽松态势,既有调控量又有价的管理,继续引导利率下行,以降低实体经济融资成本,着重点是加大结构性货币政策宽松力度,加强从"货币宽松"向"信贷宽松"转变,引导资金对实体经济给予更大的支持。

一、M2、新增信贷增长均高于预期,是内生经济增长 ...

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