中长期利率债相对价值凸显 作者:中信资本 赵巍华来源:中国证券报金牛理财网编辑:2015-08-14 03:09

□中信资本 赵巍华

7月以来，在股市剧烈震荡、牛市预期降温的背景下，债券市场走出一波靓丽的收益率下行行情，各评级各期限信用利差全线收窄，利率债收益率整体上也曾出现超过20bp的下行。随着信用利差收窄至历史较低水平、股市剧震后回稳，债市走牛的势头能否持续变得引人关注。本周央行大幅调整人民币汇率中间价、完善人民币汇率中间价形成机制，也为包括债市在内的大类资产市场带来了新的变数。

7月以来债市走牛的首要驱动力是资金在大类资产间的流向发生重大变化。股市剧烈震荡、IPO暂停以及一系列临时的救市举措使得资金对权益市场的偏好下降。由于资产配置渠道的匮乏以及避险的需要，大量资金流向债市，特别是静态收益率相对较高的信用债市场。信用债特别是公司债市场热得发烫并可能至少局部呈现高估值的泡沫化特征，诸如恒大等不少房地产发债企业从中受益匪浅。相对来说，由于绝对收益率较低等因素影响，中长端利率债的下行幅度有限，10年期 ...

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