本周，交易所债券市场整体表现平稳，三大债指虽在形态上保持了上行态势并继续创新高，但是上升斜率趋缓。其中，国债指数昨日盘中震荡加剧，表明市场对债市未来走势出现了一些分歧。不过，我们认为，只要宏观基本面没有发生重大改变，债券市场行情趋势不改，只是在形态上略有变化。

　　与股市的跌宕起伏不同，过去的7个月时间里，债市整体表现较为平缓，除可转债随股市波动外，其他债券品种均小幅微涨。7月以来，资金大幅回流债市，短期利率再创新低，长期限利率在交易盘带动下有所下行，但下行过程仍显犹豫，幅度有限。目前来看，利率债收益率曲线较为陡峭，虽然各期限利率绝对水平已经接近前期低位，但期限利差处于较高水平。股市行情出现动荡后，资金配置转向债市，长期来看利率中枢仍有下降空间；短期来看，由于股市趋势、经济通胀等因素未确定，债市或步入震荡。值得注意的是，央行本周一披露，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价机制，人民币兑美元汇率中间价连续大幅调整。受需求放缓、大宗商品跌价等因素影响，日前公布的7月进出口数据均低于预期，下半年进出口压力仍将较大，稳增长面临很大的压力，在此背景下，人民 ...

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