本周全球金融市场经历人民币突然贬值的冲击，人行宣布调整汇率形成机制，更加市场化，连续三天将人民币汇率指导价大幅下调，贬值幅度高达5%。我们认为阶段性贬值已结束，对基金属而言，因人民币贬值造成的比价提升影响暂时结束，重新面对经济下行和疲弱需求，且贬值增加新的利空，因此我们认为铜价将重归下跌。

　　我们认为人民币贬值拉动出口的作用不大，结合对大宗商品的影响来看，中国是最大的消费国，贬值造成中国需求减弱，虽然温和贬值对实际需求的影响可能并不大，而所谓出口需求增加，不过是需求转移，并不改变总需求，还不说出口需求与国内需求根本不在一个数量级，因此，贬值对大宗商品是利空的，但体现在价格上又被贬值造成的比价上涨抵消一部分。贬值预期的形成，可能对资本流动产生的影响最为明显，例如中国大量海外债务的还债成本提高 ...

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