【2004年半年报】

基金经理工作报告

2004年上半年，上证综合指数从年初的1492点一路攀升到4月初的1783点，最后跌落到6月底的1399点，投资者体验了从大喜到大悲的全过程。鹏华行业成长基金小组尽管意识到行情调整的可能性并采取了一些应对措施，但由于去年行情对思维的固化，这些措施显得远非充分，从而使投资者蒙受了一些损失，在此，我们深表歉意，同时，也对支持我们的新老投资者表示最衷心的谢意，你们的信任是我们工作最大的动力。

估值标准的国际化是大势所趋，并且从幕后走到台前，个股分化、价值回归是今后市场的主旋律，自03年以来，随着价值发现和价值挖掘的逐渐深入及持价值投资理念的资金的增多，市场上有估值优势的价值型股票范围在逐渐缩小，行情从03年的二八定律逐渐在向一九定律演进，在这个过程中，个股的选择尤显重要和关键。今年下半年，我们看好金融、零售和纺织等行业中的龙头企业，并准备投入很大的精力在从新股及增发股票中寻找投资机会。

在投资的过程中，有几个问题一直在困惑我们，在此，想跟投资者做个交流：

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