受近期央行调整人民币中间价引发贬值的负面影响,国内地产股出现回调。我们认为如果持续贬值将不利于房地产板块的长期增长,主要由于:1)投资者借地产股投资人民币升值的意欲降低;以及2)房地产投资者的需求减弱。

但是,我们认为:1)虽然房地产投资者的需求可能减弱,但不会引发全国房屋销售的明显下滑(我们预计2015年全国商品房销售同比上升8%);2)开发商发行国内债券的新融资渠道将被加速放宽,有助于开发商逐步替换境外美元/港元贷款,从而节省大量利息成本。

国内债券发行加速,成本更低。

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