8月18日，央行进行了1200亿元逆回购操作，期限为7日，中标利率维持于2.5%。1200亿元的逆回购规模大大高于过去几周内的逆回购操作量，也创下了2014年1月底来单日逆回购操作最大量。

　　市场对此给予了高度关注和“放大”解读。有媒体和评论者认为，央行又开始通过逆回购“大放水”，而且随着金融机构、央行口径的外汇占款下降，继续降准的可能性增大。更有甚者分析，这将对股市带来大利好。究竟央行此次逆回购意图何在？影响几何？需要进行仔细分析。

　　笔者认为，央行的主要意图在于对冲本周到期的逆回购资金。统计数据显示，本周公开市场有900亿元逆回购到期，周二和周四分别为500亿元和400亿元。逆回购到期是逆回购的反向操作，相对回笼了市场流动性。

　　如果不进行对冲，可能带来两个后果：市场流动性稍稍偏紧；市场利率稍稍走高。本周900亿元的逆回购到期，央行必须通过逆回购对冲。如果按照8月18日单日计算的话，央行逆回购1200亿元，对冲后实际净投放700亿元；如果本周不再逆回购，央行对冲后仅仅净投放300亿元。何必用“创下了2014年1月底来单日逆回购操作最大量”的字眼来放大信息呢？

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