近期,央行进一步推进汇率改革,人民币出现较大幅度贬值,市场资金面陡然趋紧,引发债券市场利率出现一定幅度的反弹。笔者认为,人民币汇率贬值只是短期冲击因素,央行会通过其他工具进行对冲,而市场风险偏好下降导致的资金追逐固定收益产品,将是中短期内支撑债市走牛的基础。

上周人民币中间价连续贬值4.66%,即期汇率贬值3%,时间点和幅度超出市场预期。虽然面对出口恶化和美联储加息的压力,央行有对人民币汇率进行主动贬值的动力,但超市场预期易形成市场内生的贬值预期,直接导致资本外流。7月份外汇占款负增长创近期新高,也使得市场对资本外流的担忧加深。为保持汇率稳定,央行必须通过相应的干预,向市场投放美元资产回收人民币,这会间接导致银行间市场资金面的相对紧张。受此影响,债券短期利率出现较大幅度的反弹,而长端利率影响较小。

不过,近日收益 ...

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