撰文：Matt Weller

　　本文是我之前为《现代交易者》杂志7月刊撰写文章的更新版：

　　毫无疑问，过去几年间，跟标普500上行趋势对着干是件吃力不讨好的事。自标普最后一次10%回调迄今已有近4年时间，这也是过去半个世纪延续时间第三长的标普盛宴。很多交易员可能认为，这也意味着标普的下行姗姗来迟，拖了太长时间，但这种想法身后却是无数行动过早空头们的遍体鳞伤。那么，为什么还有交易员要站在这辆失控的看涨列车前螳臂当车呢？

　　其中一个原因就是，我们看到了 2009年牛市启动以来，也可以说是自有记录以来，从未曾见过的基本面警告信号。即使最狂热的股市多头也不得不承认，相对以往历史而言，目前的股市已充分估值，或者说，极其昂贵。标普500目前的既往市盈率大大超过21左右的长期均值，长期估值指标，比如10年周期调整后市盈率为26，超过历史均值60%。虽然未来几个月，股市可能很容易进一步升值，但相对历史而言，多头将很难再于一个诱人的水平购入。

　　与此同时，标普500上市公司1季度和2季度收入全面萎缩，虽然采取了激进的成本削减方案，2季度盈利数字消极。成本削减措施可能无法长期推 ...

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