股指，期货贴水还是现货升水？

　　——再谈交割日内“绝无魔咒”

　　近日，股指期货贴水加大。市场再度兴起“交割日魔咒”观点。如社科院研究员易宪容认为“因为本周五是股指期货结算日，肯定会有股市淡仓者通过打压股指期货引导现货下跌，即所谓的“结算日效应”。

　　明白贴水真正原因，需要了解期货交易制度，了解市场主要变化特征。同时，研究者还应该遵守研究的基本原则。若以两个现象同时出现，不具体分析关联性，就判定之间有重大因果关系，这不符合研究的基本规则。

　　操纵股市，才能操纵期货，决不是相反。

　　股指期货（IH/IF/IC）结算标的上证50、沪深300、中证500三大指数，结算是以股市定价，期货只是跟随，并无定价权。具体以“股票现货交割日最后两小时交割价”作为期货结算价。单独操纵期货结算价，故意打低期货价格，却不能决定股票指数价格，操纵者则必然承担贴水损失。境外以中国股市为标物的一些衍生品市场，是以中国股市作为结算标准。在国外单独操纵衍生品价格，最后价格却只能由中国决定。如果有人操纵境外衍生品，结果只能是给市场送钱。这种操纵目前不可能发生。

　　研究操纵市场，需要了 ...

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