报告名称：张家界(000430)2015年半年报点评：景区业务稳健 杨家界索道有望成为业绩爆发点
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-18
研究机构：兴业证券
研究员：李跃博
股票名称：张家界
股票代码：000430
页数：5
简介：公司公告15HI营收2.43亿元(+42.56%)，归母净利4。889万元(+146.25%)，EPS为0.15元。公司投资18，956.41万元建设杨家界配套工程项目。
点评：
公司业绩大幅增长主要来自：1）加大营销力度、整合资源（推出旅游产品“杨十宝”、开通宝峰湖景区环保车以及与魅力湘西的深度合作）吸引游客，本期公司各景点购票人数305.23万人(+65.9%)，其中，环保车131.63万人(+14.35%)、十里画廊47.41万人(+14.41%)、宝峰湖39.63万人(+89.53%)、杨家界79．叭万人(+1363.15%)；2)杨家界索道和张国际酒店去年4月开业低基数下的高增长，杨家界索道4.18建成试运营，受益于天子山索道停运（年初起停运一年），上山交通工具只有杨家界索道和百龙天梯（仅一部运行），杨家界接待游客占比大幅提升，本期实现营收5，354.74万元（+1，401.32%）；张国际酒店4.8试营业，本期营收726.62万元(+320.43%)。
杨家界索道成为公司未来业绩爆发点。配套工程主要用于修建从永定区教字垭镇至杨家界索道下站公路，15。000平米杨家界停车场及2000平米游客服务中心，将有效改善杨家界索道可进入性，游客接待量还有极大的上升空间。15HI杨家界盈利2，304万元，占公司净利接近50%，随着配套工程逐步完善，未来有望成为公司业绩爆发点。
盈利预测及投资评级：公司景区业务经营稳健，旅行社业务企稳回升，杨家界快速增长。与携程战略合作、自由旅神020对公司景区运营和客流导入将产生积极影响；另外，魅力湘西演艺与景区联动效应已初步显现，我们预计15-17年EPS分别为0.29/0.3 6/0.44元，当前股价对应PE为23倍，维持“增持”评级。
风险提示：1、景区接待量低于预期；2、自然灾害、疫情等旅游行业系统性风险；3、二级市场波动风险。

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