申万宏源

　　框架初具雏形，收入结构持续改善，盈利能力创历史新高公司公告中报业绩符合预期。公司15H1 实现收入20.33 亿元，同比下降7.7%，（归属于上市公司股东的）净利润为3.37亿元，同比增长5.9%，合EPS 0.23 元，符合我们预期（0.23 元，yoy 5%）；其中15Q2 实现收入12.51 亿元，同比下降0.2%，（归属于上市公司股东的）净利润为2.17 亿元，同比增长13.2%。15 年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为3.56 亿元，主要因应收款项的改善，同比增长119.8%。

　　渠道建设日益完善，内销收入大幅提高；业务结构持续改善，盈利能力创历史新高。15H1 受美国港口罢工影响，公司外销收入受到影响，同比下滑18.6%；与此同时，公司加大内销市场渠道建设，完成线上线下多渠道立体平台建设，积极挖掘内销市场潜力，15H1 内销收入同比大幅增长41.1%，贡献 ...

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