风险控制可从拆分角度和全局角度实施

作为一种常见的期权投资策略，比率期权策略与单腿期权策略不同，它本身涉及买入和卖出两类期权头寸，在价格、波动率、时间价值方面自然形成对冲。在行情不利的情况下，比率期权策略有多种风险管理方法应对，是一类适应性较强的投资交易策略。

比率期权组合的构造

比率期权组合是指买入M手看涨（跌）期权，同时卖出N手相同到期日、更高执行价格的看涨（跌）期权的组合交易策略。一般来说，多空配比原则为使组合整体构造成本大于等于零，即卖出N手期权所得权利金大于等于买入M手期权所付出的权利金。该原则在有效保证标的资产价格向下（上）运行时，比率看涨（跌）期权没有任何风险，只需要防范上（下）行风险，大大简化操作难度。但由于涉及裸卖空期权，多空比率最好不要低于1∶3，比率过小说明组合中裸期权空头数量多，潜在风险较高。

图为比率看涨期权组合到期损益（元/吨）

下面以看涨期权为例，说明比率期权组合的构造方式。例如，假设当豆粕期货价格为2735元/吨时，以其为标的物，1个月后到期的、执行价格为2735元/吨的看涨期权的权利金为78元/吨，而相 ...

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