毛利率下滑制约业绩表现：8 月20 日公司发布半年报，实现营业收入101.61 亿，同比减少25.27%；其中，旅游综合收入42.81 亿元，同比减少27.04%，房地产结算收入54.93 亿元，同比减少25.60%；归属于上市公司股东净利润14.14 亿元，同比减少28.56%。旅游业务毛利率下滑11 个百分点，主要是变现旅游资源减少，房地产业务方面，上半年结算规模减少（不到30 万方），且毛利率下滑4 个百分点，结算的项目销售溢价不显著，我们预计这与14 年前后加快销售去化的项目有关。

销售情况良好，财务指标持续改善：随着房地产市场销售的持续回升，公司上半年签约销售额超过100 亿，同比增速超过30%，下半年新增货值更多，预计全年销售额220 亿左右（+16%）。上半年末公司持有现金129 亿，同比增长29 ...

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