【2015年半年报】
报告期内基金投资策略和运作分析
2015 年上半年，中国经济增速整体仍处于缓慢的下行周期。分阶段来看，1 季度经济下行压力较大，GDP 同比增长仅 6.9%，伴随着降准降息、地方政府债务置换等一系列稳增长政策的持续发力，经济活动在 5、6 月份出现了一定程度的改善，2 季度 GDP 同比增速回升至 7.0%，达到年初的目标增速。在此期间，中国的通胀水平持续维持低位，为货币政策的持续放松预留了较大空间。
在此情况下，货币政策上半年持续宽松，央行通过连续降准降息，下调公开市场利率，引导货币市场利率下行。银行间市场流动性非常充裕，由此带动债券利率陡峭化下行。报告期内，除长端利率债外，包括中短期利率债、信用债在内的各类债券收益率均有明显下行。
本基金在上半年继续秉承获取持有期收益的套息策略，重点持有票息较高的城投类信用债，并充分利用较低的资金成本，维持一定的杠杆操作。同时，考虑到经济下行环境中，企业信用风险暴露仍处于加速过程，减持了组合中 ...
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