本报告导读:

　　电力行业在盈利高基数下,降息影响不显著;重视市场调整期间电力板块的防御价值;新电改和国企改革催化剂临近,维持行业“增持”评级。

　　摘要:

　　事件央行宣]布,自2015年 8月 26日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25 个百分点,并实施定向降准0.5 个百分点。

　　电力行业在盈利高基数下,降息影响不显著。我们在此前降息时发布的报告中阐述,电力行业资产负债率较高,历史几次降息周期都位列财务费用下降幅度最高的行业之列。畸形电价体系中,电力板块在通缩周期中受益。但是,进一步细化来看,当前降息周期对火电行业的影响已同2008 年、2012 年大相径庭。2012 年开始的煤炭价格大周期回落,火电行业已走出盈利低谷,增强后的盈利基础面对降息对财务费用的减少,盈利弹性已经大幅弱化。根据 ...

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