从昨天的市场流动性表现来看,双降之后货币市场短端资金价格回落,中长端小幅回升,相比上次628双降之后货币市场的表现有所减弱。上次降息降准之后,回购利率各期限价格均大幅回落,当时的背景是IPO密集开启、第二轮地方债发行和半年末时点,银行间资金明显趋紧,因此双降落实之后,短期资金价格回落幅度较大。而本次的背景是人民币大幅贬值和全球金融市场出现较大波动,银行间利率持续上行,短端资金面压力较大。除本次降息降准外,央行显着增加了流动性投放的频率和规模,逆回购增量至千亿元,同时进行了6个月1100亿MLF操作和6天1400亿元SLO操作,均是为了缓和流动性的偏紧局面。

货币政策对短期资金价格和流动性的边际改善效果,还需要进一步观察再做结论。双降之后打开了货币政策的空间,SLO操作的运用表示央行将灵活运用多种方式,采取多种渠道投放流动性。

本次是年内第五次降息,意味着利率政策的空间进一步打开。其一是如果需要,可以继续降息,基于年底CPI上升至2%的预期,进一步降息至负实际利率的可能性也是存在的。我们对今年年底利率的预期下调至1.5%,认为后面至少还会有0.25个 ...

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