【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

2015年上半年实体经济动能仍然偏弱观：统计数据表明，工业企业主营业务收入平均增速仅为1%，大幅低于去年7%的平均增速。6月份汇丰PMI初值略为回升0.4个百分点至49.6。商品期货价格重新回到前期低点附近，从稳增长政策到实体经济切实改善仍然需要时间。

2015年上半年，沪深300指数上涨26.58%，中小板指数上涨69.06%，创业板指数上涨94.23%。

但在2季度内股票市场以中小市值股票为主短时间大幅上涨后出现急速调整，较6月中旬市场高点相比,6月15至30日的短短10个交易日内，沪深300指数下跌16.16%，中小板指数下跌23%，创业板指数下跌26.7%。上半年内，大幅下挫的市场风险在进入7月后持续发展。

组合尚在建仓期内，从持仓结构上，我们看好估值较有吸引力、在公司治理结构有改善空间以及在外延范围的重组并购上有预期的商业零售、交运、金融等行业。尽管我们一直对估值较高的中小市值股票抱着谨慎的态度，但对于市场整体的系统性风险认识不足，导致组合在 6 月下旬出现较大幅度的回撤。 ...

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