申万宏源

　　[摘要]

　　投资要点：

　　公司发布半年报。报告期内，公司实现营业收入511.15亿元、实现归属净利39.38亿元，同比分别增长4.07%及730%。

　　业绩高增长，经营渐入佳境。1）分行业看：客运收入同比增长3.5%，占比97.7%，货运收入同比增长9.32%。公司持股51%的国货航上半年扭亏为盈，实现净利润1.08亿元（去年同期为亏损1.31亿元）。分地区看：报告期内国内客运收入占比66.79%，同比增长1.76%，国际航线收入占比27.26%，同比增长11.16%。国际航线货运收入提升6.44%至30.3亿，占货运收入比重的70%。2）经营数据显示渐入佳境。1-7月国航实现整体、国内、国际RPK增速分别为10%、9%及14.2%，ASK分别为10.7%、9%及15.4%，需求增速略小于供给增速，客座率80.1%，同比下降0.5个百分点。但6月及7月连续两个月当月供需差（需求增速-供 ...

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