【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

回顾2015年上半年，第一季度，市场遭遇IPO冻结的资金冲击，资金面呈现阶段性紧张格局。同时，政府为托底经济，大招频出，对此前过于悲观的市场预期有所修正，对债市形成利空。存款保险制度的落地，将进一步推升银行负债端成本，债券配置需求被进一步削弱，利率上行压力较大。第二季度，经济下行压力大于预期，经济回升的内生动力弱于预期。政策放松趋势没有改变。当前经济仅仅是短期企稳，经济自主增长动能暂难以逆转。不仅实际利率高，社会融资总量增速也持续放缓，这些都对总需求有滞后影响，经济经过短期企稳后，可能在2016年继续下行。通缩环境没有改变，二季度GDP缩减指数为负，预计未来几个季度GDP缩减指数将依然为负。

考虑到保持基金净值增长率的平稳性，在基本配置上本 ...

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