【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

一季度市场中间虽然略有调整，但整体是快速上涨的态势，二季度的市场走出了标准的倒V型反转的行情，而且和6月下旬的下跌比起来，前几个月的上涨已经成为标准的“慢牛”。中旬准备季度报告草稿的时候市场一片看涨之声，我们的主要内容还在试图说明泡沫过大的潜在危险，现在却要面临暴跌对实体经济和投资者信心巨大的打击。毋庸讳言，暴跌的根本原因是因为前期的暴涨，但这种短期内巨幅的股市只能起到财富再分配的效果，对实体经济不仅无益，而且有害，加上市场高位的时候中小个人投资者大量入市，暴跌的结果已经成为各种投机力量对中小个人投资者赤裸裸的掠夺。这一轮的暴涨暴跌过后，值得我们监管机构、新闻媒体、研究机构以及机构投资者反思的应该非常多。

我们在一季度季报中明确表示，创业板为代表的中小股票已经形成一定程度的泡沫，A股市场的局部泡沫的形成是基本面和政策面效果叠加的结果，虽然估值已经 ...

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