【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

2015年上半年债券市场整体呈现出慢牛行情。短端收益率在央行货币政策宽松背景下持续下探，中长端则处于箱体震荡走势，各品种收益率曲线陡峭化。

一季度，债市先涨后跌。年初，央行时隔一年重启逆回购操作，宽松加码迎来一波牛市行情；之后，降准、降息等利好预期落地，交易盘获利回吐，同时虽然央行两次下调逆回购利率、MLF增量续作、2月外汇占款终结下滑势头，但一级招标结果收益率接连刷新高、股市大涨行情分流资金、IPO打新节奏密集影响资金面，中长端收益率转为震荡上行。进入二季度，债市首先表现为窄幅震荡行情，4月19日，央行宣布降准，政策力度超出预期，中长端收益率出现大幅下行；5月8日晚，央行宣布降息，此后一周内，以基金专户为主的配置盘力量主攻存在利差空间的券种，收益率大幅下行，5月中下旬开始，由于以基金专户为主的配置机构买入节奏放缓，市场部分交易盘获利了结，中长端收益率开始触底回调。6月份，市场表现平平，部分经济数据出现企稳回升迹象，虽然中下旬各种利好消息频出，但市场整体成交清淡，收益率也呈现出弱势震荡格局。

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