【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

宏观经济方面，今年上半年经济延续了去年的下滑态势，工业增加值增速比去年四季度大幅下滑，累计增速从去年四季度末的8.3%下降至上半年末的6.3%，固定资产投资累计增速从去年四季度末的15.7%大幅下降至半年末的11.4%，外需表现低迷，消费相对平稳。为了刺激经济和降低融资成本，央行连续三次降息和3次降准（含1次定向降准），累计下调人民币存贷款基准利率75bp，累计全面降准150bp，地方政府债务置换也稳步进行，但由于财政方面支出依旧不力，抑制了基建等投资，因此整体经济还需要进一步政策支持。国际方面，美国经济缓慢复苏，市场预计9月份美联储加息，美元指数逐步走强，欧元区在QE推动下经济有望企稳，但希腊事件的扰动导致近期欧元低迷。日本经济维持较为疲弱的情况。

在此背景下，上半年中债总全价指数上涨0.77%,收益率曲线呈陡峭化形变，短端利率下行较多，信用债表现优于利率债。权益市场方面，沪深300指数上半年整体上涨13.38%，指数6月中旬达到新高开始暴跌，截至半年末指数险收4277点，前期涨幅较大的创业板出现了较 ...

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