【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

2015年上半年经济运行延续新常态，经济增长中枢降至7.0%附近，内、外需均呈现较弱的格局。外部环境方面，除了美国经济在2季度扭转1季度颓势保持良好增长之外，其他发达经济体均继续陷入持续低迷的增长格局，除美国因加息预期导致国债收益率反弹外，其他经济体利率水平持续维持在偏低水平。内需方面，上半年国内宏观经济基本面依然维持底部徘徊，工业增加值、投资、进口等指标保持弱势，显示内需增长回升乏力；上半年国内通胀压力进一步放缓，尽管大宗商品价格在2季度前期迅速反弹，但之后再次开始缓慢下行，国内铁矿石、动力煤等价格更是大幅下跌，生产资料价格通缩的趋势更加严重。为应对经济下滑和通胀回落，上半年国内货币政策进一步放松，央行多次降息、降准，政策稳中趋松的基调更加明确。受益于经济的下行和货币政策放松，上半年债券市场总体保持相对强劲走势，除中长期利率债因股市火爆引发的类固定收益回报偏高导致收益率下行幅度不大外，中短期利率债和信用债整体收益率下行幅度都较大，尤其短期品种因资金面宽松，收益率下降幅度更大，导致上半年收益率曲线陡峭化突出。

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