【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

2015年上半年国内经济探底趋稳。工业生产在一季度加速下滑后,二季度低位趋稳，消费在一季度加速下滑后，二季度小幅改善；投资增速则延续下滑走势，到6月份才出现小幅回升。物价方面，上半年多数月份在1.2%-1.5%只见的区间窄幅震荡，但从季节调整后的环比趋势来看，一季度较为明显的低于历史趋势增幅，从二季度开始逐渐回升到历史平均趋势水平；而PPI连续7个月环比下滑，仍然处于通缩区间。

上半年宏观政策以偏宽松的货币政策刺激为主，2月份开始，每月都有降准降息政策推出，并在6月28日同时推出降准0.5%和降息0.25%的政策，1年期存款利率降至2.0%，接近历史最低水平1.98%。

债券市场方面，在货币政策宽松的背景下，受到中长期地方债供给量的影响，国债收益率曲线呈现牛市陡峭型变化：收益率曲线长端在50bp区间内来回震荡，收益率曲线短端则从二季度开始随资金成本的下降而快速下降；信用债信用利差大幅收窄，趋近于历史 ...

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