中报基本符合预期

1H15 公司总收入/营业利润/归属母公司净利润分别同比增长9.8%/18.8%/16.1%。Q2 单季总收入/归属母公司净利润分别同比增长5.6%/12.5%，较Q1 增速有所放缓，但仍显著高于行业及主要竞争对手，份额稳步提升。1H15 伊利液态奶收入增速+8.3%，我们判断销量双位数增长，ASP 中低个位数下滑，其余由结构升级贡献。液态奶份额同比提升2.3pct 至29.6%。1H15 多数内外资奶粉品牌收入均低于预期，然而伊利奶粉收入+9.7%，同时呈现两个良好发展趋势：以金领冠为代表的高端产品占比提升、母婴和电商渠道占比提升。1H15 伊利液态奶/奶粉/冷饮毛利率同比分别+1.62/+6.18/+1.11pct。原奶成本下降和高端产品占比提升有效抵消了价格战的负面影响。高端产品/新品 ...

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