上半年并购活跃度回落

　　根据清科集团旗下私募通统计，2015年上半年，中国并购市场共完成交易961起，同比提高19.2%，环比下降14.4%；披露金额的并购案例总计883起，共涉及交易金额406.58亿美元，同比下降21.9%，环比减少38.8%；平均并购金额为4604.49万美元，大幅落后于去年同期的7116.18万美元。

　　上半年二级市场的火爆无疑对国内并购市场产生了很大影响。中信建投基金经理王琦指出，再融资的便利使上市公司可以相对较低的价格去"血拼"那些苦苦徘徊在IPO门外的优质资产，从而增强自身的盈利能力，市盈率也随之下降，然后进入下一个再循环模式并提升估值。在这种模式下，上市公司的高估值成为其并购扩张的利器。

　　但是，高企的估值也增加了并购交易达成的难度。"从市场的角度来讲，用发行股份的方式进行支付，在上半年大牛市的背景下，卖方的心里其实是打鼓的，因为他怕被套在山顶上。但无论是出于税收还是其他方面的考虑，中国并购市场的特点决定了买方会更多选择通过发行股份的方式进行支付。这样一来，就给并购交易的达成增加了很多难度。"华泰联 ...

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