长江证券 李锦

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公布2015年半年报,上半年实现营业收入80.61亿元,同比增长25.22%;实现归属净利润2.41亿元,同比下降12.73%;EPS 为0.32元。 同时公司公告:1-9月归属净利润为2.69-3.69亿元,同比变动-20%~10%。

　　事件评论

　　不考虑南城并表影响,公司营业收入同比增长6%,略好于行业平均。公司2015H1实现营业收入80.61亿元,同比增长25.22%,其中南城百货并表,并表日至报告期实现营业收入12.67亿元,剔除其影响, 公司原业务营收67.96亿元,同比增长5.57%,略高于行业平均水平。在消费疲弱态势下,公司外延扩张速度略有放缓,报告期内公司新开超市3家,百货1家,截止2015H1公司共有242家门店,超市198家,百货44家,西南地区网点优势突出。

　　毛利率下滑叠加费用上涨,步步高原有业务净利润同比下降3 ...

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