得益于成本端改善A股净利润增速有所提升,但仍低于市场一致预期

(1)经济再度承压,2季度除了金融业对实体经济的贡献力度增大之外,传统“三驾马车”拉动经济的传统动能下降,需求弱、产能过剩及结构调整等导致传统经济惯性下滑压力加大。主要依靠证券业上半年的收入贡献,A股整体15Q2营收累计增速从15Q1的0.09%提升至1.34%;但是非金融服务营收仍为负增长(2010-2014年期间从未出现过负增长),但是降幅从15Q1的-4.4%微缩至-3.4%,这其中主要是由于油价下跌对石油石化公司业绩的影响,因此非石油石化金融服务营收增速还维持正增长,并且从15Q1的1.2%提升至2.3%。

(2)大宗价格低迷、成本下降使得A股毛利率持续改善。2011年开始CRB指数高位一路下行,同比增速已经连续10个月负增长。受益于成本下降,非石油石化金融服务的毛利率(TTM)从2012年4季度开始逐季上行,2015Q2最新数值为18.6%,相比2015Q1上升了15个BP。

(3)从杜邦三要素分析来看,销售净利率和杠杆率的抬升,抵消资产周转率(需求疲软堪忧)的下行,上市公司RO ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html