报告名称：金螳螂(002081)2015年半年报点评：传统主业放缓 家装电商重新起航
报告类型：点评报告
报告日期：2015-09-01
研究机构：广发证券
研究员：唐笑
股票名称：金螳螂
股票代码：002081
页数：5
简介：收入增速放缓，毛利增率小幅上升
2015 年上半年公司实现收入增速2.35%，较上年同期明显放缓。毛利增速大于收入增速，主要是整体毛利率较上年同期增长0.21 个百分点。
投资收益上升导致净利润增速高于毛利增速
期间费用率较去年同期上升0.29%个百分点。得益于公司持有的可供出售金融资产的投资收益较上年同期大幅增加，投资收益占收入比例较去年同期增加0.23 个百分点，导致上半年净利润增速为5.04%，高于毛利增速。
收付现比双双下降，现金流恶化
与家装e 站分手，旨在回归线下，提高客户体验度
公司拟出售金螳螂（苏州）电子商务有限公司41%的股权，将与家装e站分手，并将成立自己的家装电商平台“金螳螂·家”。公司一年多的摸索发现家装电商，线上到线下，重点应落在“线下”，提高客户体验度。
投资建议
装饰行业毫无疑问受到了全社会投资增速快速下行的影响，各企业财务报表已经在充分反映；但是金螳螂作为装饰行业中的绝对龙头，有着公认的战略前瞻能力和超强的执行力；目前，诸多因素使得其估值水平下挫，接近历史最低水平，我们认为目前估值水平具有很好的长期投资价值。综上，维持对公司的“买入”评级，预计公司2015-2017 年EPS 为1.20、1.41、1.72 元。
风险提示
投资下滑速度超出预期进，一步影响公司业绩；家装电商业务进展低于预期。

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