报告名称：洋河股份(002304)2015年半年报点评：上半年业绩稳定增长 看好未来创新发展
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-31
研究机构：国海证券
研究员：余春生
股票名称：洋河股份
股票代码：002304
页数：4
简介：事件：
8月28日晚，洋河股份（002304）公布了2015年中报，2015年中期实现营业收入95.71亿元，同比增长10.61%；实现归属上市公司股东的净利润31.85亿元，同比增长11.57%；基本每股收益2.11元/股，同比增长11.64%。中期无分配。
点评：
上半年业绩增长超过同行。2015 年以来市场需求已有所回暖，白酒行业呈现弱复苏的态势，公司凭借其强大的营销能力以及合理的产品结构，增长速度领先行业平均水平，本期公司营收和利润同比增长10.61%和11.57%。按产品来看，海之蓝和天之蓝增速较快，梦之蓝销量跌幅也逐渐缩窄。按市场区域来看，本期省外收入增长迅速，同比增长22.34%，说明洋河在省外的市场扩张日渐成效。
研发能力强，尝试品类多元化发展。公司董事会换届后，明确提出主业+创新的"双核驱动"战略，由原董事长成立独立的团队推进创新业务，力图通过品类多元化发展再造一个洋河股份。目前公司已推出的新品包括健康概念类产品、预调酒以及葡萄酒，上半年红酒销量已达2.13 亿元，在健康类产品方面公司已推出微生物酒和虫草糖果，其中微分子酒已在主要市场完成铺货，随着消费升级，健康概念很可能是白酒行业下一个风口，成为洋河股份跨越式发展的桥梁。
积极布局"互联网+"，创新思维领先同业。公司自2013 年起就开始布局"互联网+"，为此还成立了专门电商部门。目前公司拥有天猫、京东和洋河1号三个平台，其"移动互联全柔性生存模式"入选"2014 互联网与工业融合创新试点项目"，是唯一入选的白酒企业，该模式下公司可先通过互联网获取消费者的定制需求，然后再下单生产，看好公司未来在个性化定制酒上的领先优势。
并购有望加快公司全国化战略实施。自白酒行业进入调整期以来，公司就便积极寻找理想的并购整合项目，先后收购了双沟、湖北梨花村、湖南宁乡和哈尔滨宾州酒厂等企业，通过并购可迅速帮助公司渗入当地市场，推动其全国化战略。
维持公司"买入"评级。预测2015/16/17 年EPS 分别为3.41/3.93/4.56元，对应2015/16/17 年PE 为16.13/14.01/12.07 倍，维持公司"买入"评级。
风险提示：新品开发不如预期，市场拓展不达预期。

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