报告名称：美的集团(000333)2015年半年报点评：冰洗增长亮眼 盈利能力稳步提升
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-31
研究机构：国泰君安
研究员：曾婵,范杨
股票名称：美的集团
股票代码：000333
页数：3
简介：下调盈利预测，下 调目标价至 41.2元，维持“增持”评级考虑到不断趋弱的市场需求和不断增加的竞争压力，我们下调公司2015/2016 年收入预测至1465/1549 亿（原1651/1849 亿，-11/-16%），下调EPS 预测至2.94/3.18 元（原2.99/3.6 元，-2/-11%），下调目标价值至41.2 元（原44.29，-7%)，对应2015 年14x PE。维持“增持”评级。
冰洗增长亮眼，盈利能力提升，但收入增速趋于下降
2015 年上半年实现营业收入825 亿元，同比上升7%；归属于股东的净利润83 亿元，较上年同期增长26%，对应EPS 1.97 元，净利率11%。Q2单季收入400 亿，同比增长3%，归母净利润50 亿元，同比增长22%。
分产品：空调收入428 亿元（+3%），冰箱收入60 亿（+20%），洗衣机57 亿（+23%），小家电193 亿（+9%）。利润增速基本符合我们预期。
转型持续推进：O2O 战略、“双智”战略逐步落地
2015 年上半年，美的电商全网零售额突破70 亿（yoy+78%），线下美的旗舰店总数突破2100 家（相比2014 年底增加200 家），O2O 战略推进顺利。同时公司智慧家居战略稳步推进，与小米的合作初显成效，智能产品占比不断提升。8 月公司再与日本安川合作开发工业机器人和服务机器人市场，智能制造成为未来的新发展方向之一。
下半年增长压力或进一步增大
我们认为目前家电行业增长压力较大，行业竞争日趋激烈，上半年公司空调业务已经开始承压，而下半年增长压力可能还会增加。
风险：下半年增长压力增大，业绩增速持续下滑

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