报告名称：许继电气(000400)2015年半年报点评：配网、特高压投资大幅增加 看好行业龙头
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-31
研究机构：国海证券
研究员：谭倩
股票名称：许继电气
股票代码：000400
页数：6
简介：事件：
2015年8月28日，许继电气发布2015年半年报，2015年上半年归属于上市公司股东的净利润为7533万元，同比下降75.96%；营业收入21.8亿元，同比下降33.07%。
2015年8月5日，公司发布公告，在酒泉－湖南±800kV特高压直流输电工程和晋北-南京±800kV特高压直流输电工程第一批设备招标中，公司预计中标金额合计约为10.35亿元。
主要观点：
1、 2015年上半年净利润大幅下降，主要原因是配网、特高压收入均大幅下降。
2015 年上半年，归属于上市公司股东的净利润为7533 万元，同比下降75.96%；营业收入21.8 亿元，同比下降33.07%。
其中，智能变配电系统、直流输电系统收入、利润大幅下降，是导致中报收入、利润下滑的主要原因。其中，智能变配电系统收入下降33.11%至8.43 亿，毛利下滑5.47%至33.11%；直流输电系统收入下滑86.21%至0.9 亿元，毛利率增加19.96%至40.32%。
我们认为，这主要是由于宏观经济下行、收入确认延迟导致的。去年同期配网收入、特高压收入较高，而今年由于电网反腐、电网投资推迟、交货延迟等原因，配网收入、特高压收入均有较大下滑。
2、 配网、农网投资大幅增加，大幅提升后期利润
国网将农网投资从年初的902 亿增值1576 亿，河北、山东、重庆、宁夏、河南等地区也明确加大配网投资。过去几年，国网每年完成2 批配网设备的集中招标，而今年已完成两次配网集中招标。我们预计，为完成配网、农网投资计划，今年还将开展配网集中招标。南方电网也明确加大农网投资改造。
3、 中标国网酒泉-湖南和晋北-南京特高压工程设备，将持续取得特高压大额订单，海外业务也将迎来快速发展公司公告中标换流阀4个包中的1个，预计中标金额约为7.60亿元；直流控制保护系统2个包中的1个，预计中标金额约为1.77亿元；互感器12个包中的2个，预计中标金额约为0.81亿元；静态无功补偿装置3个包中的2个，预计中标金额约为0.17亿元。

下载地址：许继电气(000400)2015年半年报点评：配网、特高压投资大幅增加 看好行业龙头