报告名称：旷达科技(002516)2015年中报点评：业绩大幅增长 转型电站运营商进展顺利
报告类型：点评报告
报告日期：2015-09-01
研究机构：中信证券
研究员：祖国鹏
股票名称：旷达科技
股票代码：002516
页数：3
简介：上半年净利润大幅增长，电站业务贡献显著。公司2015 年上半年营收/归属于母公司所有者的净利润分别为9.07/1.30 亿元，同比分别增长10.70%和53.16%%，高于业绩指引和市场预期；EPS 为0.20 元。其中，2 季度实现收入5.22 亿元，同比增长14.73%；归属母公司净利润0.91亿元，同比增长67.41%；2 季度EPS 为0.14 元，1 季度为0.06 元。上半年毛利率和净利率分别为38.32%和14.26%，较去年同期分别提升8.71Pct 和3.60Pct。公司上半年盈利能力大幅提升主要是来自于电站运营业务贡献，公司公告前三季度净利润预计将达到1.70-2.07 亿元，同比增长35%-65%。
传统业务保持稳定，盈利水平有所提升。公司传统主业是汽车内饰件制造，上半年该业务板块实现收入7.51 亿元，同比增长6.34%；其中汽车面料业务6.44 亿元，同比增长6.95%。受益于上游石油价格下跌，公司汽车内饰业务盈利水平有所上升，上半年毛利率为33.76%，同比上升3.44%。上半年，公司传统主业实现盈利0.69 亿元，同比下降5.35%，主要是股权激励影响费用水平约2000 万元。预计公司传统主业整体将保持稳定。
电站业务规模快速扩张，盈利加速释放。公司从2013 年转型进入光伏电站开发运营，为公司的发展寻找长期增长点，目前电站业务进展顺利。通过收购、合作开发与自主开发，公司目前已经有280MW 光伏电站实现并网发电。上半年电站业务实现收入1.44 亿元，同比增长214%，实现净利润0.61 亿元，同比增长414%，电站业务净利率达到42.14%。目前公司在手项目储备超过2GW，预计2015 年光伏电站并网规模将达到600MW。下半年，公司已并网项目将全面贡献业绩，新增项目将陆续并网发电，同时受益于利率水平下降，电站业务的盈利有望加速释放带动整体盈利水平提升。
增发业务持续推进，或成为支撑中短期股价的积极因素。公司前期增发预案公告，公司拟以不低于14.99 元/股的价格定向发行不超过1.67 亿股，募资不超过25 亿元用于投资新疆、云南、内蒙等地的240MW 光伏电站投资开发。目前增发事宜还在推进中，有望成为支撑中短期股价的积极因素。
风险提示。1、光伏电站建设进度不达预期；2、汽车销量持续下滑，内饰件业务市场需求下降。
盈 利预测及估值。预计公司2015/16/17 年的收入分别为20.33/27.48/36.84 亿元，归属母公司所有者的净利润为2.68/4.47/6.42亿元，预测EPS 分别为0.40/0.67/0.0.97 元（暂不考虑增发摊薄）。按照可比公司估值，给予公司2016 年25x 估值，对应目标价16.50 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

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