报告名称：东方网力(300367)收购中盟科技 横向拓展加速
报告类型：点评报告
报告日期：2015-09-25
研究机构：长江证券
研究员：马先文
股票名称：东方网力
股票代码：300367
页数：4
简介：事件描述
公司公告与宁波晨晖盛景股权投资合伙企业（简称“晨晖投资”）共同收购深圳市中盟科技有限公司(简称深圳中盟)40%股权。其中东方网力以11,675万元自筹资金收购中盟科技25%股权，东方网力与晨晖投资签署《一致行动协议书》，双方作为一致行动人行使股东权利，承担股东义务，共同参与公司的经营管理。
事件评论
深圳市中盟科技有限公司是我国智能交通领域优秀厂商。1）中盟科技主要从事智能交通业务，包含智能交通产品设计、生产、销售及服务，为客户提供定制化城市智能交通解决方案，形成了以城市智能交通解决方案咨询、设计与提供，以及相关产品研发制造和系统维护为一体的业务体系，丰富产品线和业务体系是公司核心竞争优势之一；2）其主要客户为政府和交通相关主管部门，在华南地区有着良好的客户资源；3）中盟科技曾提出IPO 申请，依据其过往IPO 资料，其2013 年营收达2.69 亿元，入选智能交通行业年度前十，从营收规模来看处于行业前列。
收购有望实现良好协同，东方网力横向拓展加速。1）中盟科技承诺2015 ~2017 年扣非后净利润分别不低于 3630 万、4356 万和5227 万元，对应2015 年PE 为12.9 倍，估值合理，同时双方协定以超业绩承诺部分50%作为中盟科技管理层奖励，将有利于绑定管理层利益提升其积极性，提升业绩达标甚至超预期可能性；2）东方网力在资本、全国渠道和核心视频技术上优势突出，而中盟科技有着很好的智能交通行业积累和项目经验，完成此次收购整合后，双方的技术、渠道、客户和资金等多方面可实现互补，协同效应助力公司在智能交通领域高速发展；3）东方网力的核心战略之一就是以视频技术为核心向轨道交通、城市交通、司法、教育、金融等行业扩展，对中盟科技的收购显著加强公司在城市交通领域的布局，公司在其他横向行业的自身积累相对薄弱，我们判断后续如同此类的外延式收购有望成为新常态。
盈利预测：我们看好公司的业绩高增长和长期成长，预计2015-2017年摊薄EPS(未考虑此次收购)分别为0.81、1.24 和1.84 元，对应PE分别为65、43 和28 倍，维持“买入”评级。

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