报告名称：新大洲A(000571)对外投资事件点评：合作设立并购基金 剑指医疗新兴领域
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-13
研究机构：国泰君安
研究员：王永彬,史江辉
股票名称：新大洲Ａ
股票代码：000571
页数：3
简介：公司于10月12日公告本公司及其实际控制人、中钰资本共同出资设立中钰新大洲医疗并购投资基金，基金规模30亿元，分三期设立。
评论：
定增终止未阻转型决心，设立并购基金剑指医疗。由于公司与被收购方所需沟通时间过长，且收购报价过低，于是终止收购辛普森游艇集团60%股权和上海百瑞肿瘤门诊部项目，但公司转型医疗等大健康产业步伐尚未停止。公司计划与中钰资本合作设立总规模达30亿元的医疗并购基金，分三期成立，首期规模10亿元，用于收购医疗标的，助力公司业务转型升级，维持15/17年EPS 0.08、0.10、0.13元。另考虑转型医疗获得较同类企业更高的估值溢价，给予16年150倍PE，目标价15元，维持增持评级。
中钰资本医疗资源丰富，“PE+上市公司”模式共同发展。中钰资本管理规模近80亿元，专注于医疗行业投资，先后投资60余家本土优秀医药医疗企业(4家上市，19家在审)，拥有较强行业资源。中钰资本采取“PE+上市公司”并购基金模式已在近10家上市公司上进行推广，相关公司医疗资源借此得到较好完善，此次，公司与中钰资本30亿合作规模空前，公司将有望借助其团队与资源，寻求专科医院运营、医疗器械等领域优质并购标的。打造三元主业共进局面，对冲煤炭行业景气下行风险。截止2015年H1，公司营收构成以工业和服务业为主，其中煤炭工业占比46%，物流服务业占24.7%。受制于国内需求增长乏力等因素，煤价下行趋势尚未结束，倘若公司维持原有业务构成，业绩增长或将承压。为破除增长限制，公司计划打造工业、服务业、医疗三大主业，其中以网络营销改造工业，以丰富供应链增强服务业，以创新视角打造医疗新产业，完成公司战略升级。
电动车为工业业务亮点，借力网络营销迎大发展。公司电动车新品发布，在借助原有实体店面销售同时，加码新闻媒体、微信平台等网络渠道营销，新品呈现供不应求局面。2015年H1，公司累计生产5.47万辆，销售5.53万辆，分别较上年同期增长117%和101%，半年贡献营收8703万元，占21%。随着后续公司在营销政策上持续加码，该业务有望保持较高增速。
风险提示：煤炭价格持续下跌，转型医疗进度低于预期
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