报告名称：永清环保(300187)三季度业绩如期兑现 期待土壤修复业务的爆发
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-13
研究机构：中投证券
研究员：张镭
股票名称：永清环保
股票代码：300187
页数：3
简介：公司业绩预告，前三季度盈利7298~8240万，同比上涨55%~75%，验证我们9月1日发布报告判断公司进入业绩兑现拐点期的观点。除了大气治理和垃圾焚烧业务平稳发展，我们重点看好公司土壤修复业务的长期投资价值。
投资要点：
大气治理业务平稳发展，土壤修复业务增长加快。公司前三季度实现净利润7298~8240万，其中，1967万元为股权转让产生的非经常性损益。扣除非经常性损益，公司净利润增速为14%~34%，增长主要来源于大气治理业务和土壤修复业务的持续推进。我们预计四季度大气治理业务仍然平稳发展，垃圾焚烧业务带来增量业绩，而土壤修复业务增速有望加快。
土壤修复业务三个变化尚未得到市场充分反映。三个变化：技术上，公司现目前场地修复技术比较完善，并且收购美国IST公司51%股权增强场地修复技术，农田修复技术正在试验中。目前行业内公司技术普遍处于中低端水平，公司位于重金属治理率先启动的湘江地区，有望在试点项目中率先培育出具有突破性的技术；市场上，公司在北京、上海、江苏组建团队，较早地切入全国市场；业绩释放上，三季度是公司的业绩释放转折点，公司目前主攻场地修复和农田修复，从在手订单和发展空间来看，未来业绩持续向好。
四季度订单获取有望加快。公司已签订"岳塘模式"下的竹埠港地区重污染面积达174万平方米，目前正在试点修复2万平方米（已签定实施的项目），未来拿单空间较大。近期，政府计划加快竹埠港地区修复，且年底有望启动易家坪地区的修复，我们认为公司四季度订单获取有望加快。其次，明年"土十条"出台后，部分地区将开启试点修复工程，公司有望率先获取更多大额订单。
土壤修复领域最纯正标的，继续强烈推荐。公司土壤修复业务爆发性强，大气治理业务依靠超低排放订单稳定发展，垃圾焚烧业务平稳推进，兼具稳定性和爆发性,同时股权激励15~17年净利润增速50%、50%、30%，提供一定安全性。我们预计15~17年EPS0.42、0.73、1.11，对应PE79、46、30倍。考虑到"土十条"出台后刺激行业发展以及行业标的的稀缺性，公司作为土壤修复最纯正的标的，我们维持强烈推荐评级，目标价40元。
风险提示：项目进展低于预期、市场开拓低于预期、政策出台不及预期

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