报告名称：金蝶国际(00268.HK)转型云服务 受益中小企业市场
报告类型：港股研究
报告日期：2015-10-15
研究机构：中金公司
研究员：钱凯
股票名称：金蝶国际
股票代码：08133Z,00268
页数：4
简介：投资亮点
金蝶修正自身战略并走出谷底。2013年起，公司逐渐专注于ERP（企业资源规划）产品以及云ERP产品而非ERP实施服务，2015上半年公司利润率回到正常水平。
金蝶的云ERP产品越来越成熟。相比前期的云ERP概念，金蝶的研发投入已经取得实际效果。与2014年相比，公司当前的云ERP产品已经非常全面并且深受客户认可。
金蝶受益于云服务的蓬勃发展。云服务加快了中小企业市场用户群体的扩张，使公司获得海量企业数据，从而可以提供更多增值服务。新一代客户更愿意使用先进技术。超过500,000家企业正在使用金蝶的云服务，2015上半年收入同比增长82%。云服务业务收入已经占到金蝶总收入的10%左右。
互联网金融等增值服务充分利用云平台上的企业数据资源。通过分析ERP云平台上的企业数据，金蝶可以准确估计一家企业的内在价值。随着公司对企业进一步深入理解以及同京东合作，金蝶有望提供更多金融领域的增值服务。
财务预测
预计公司2015年收入同比增长4.6%至16.2亿元，预计2016年收入同比增长13.7%至18.4亿元；预计2015和2016年净利润分别同比增长19.0%和34.3%至2.34亿元和3.15亿元。预计2015和2016年摊薄后每股盈利分别为0.08元（或0.10港元）和0.11元（或0.14港元）。
估值与建议
首次覆盖金蝶国际，给予“推荐”评级以及4.2港元目标价，基于40倍2015年市盈率和30倍2016年市盈率。
风险
中小企业市场竞争激烈；转型存在不确定性。

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