报告名称：神州信息(000555)系列报告五：中农信达
报告类型：深度分析
报告日期：2015-10-21
研究机构：申万宏源
研究员：顾海波
股票名称：神州信息
股票代码：000555
页数：27
简介：短期看土地确权、土地经营权流转（简称为土地流转，下同）交易平台建设获取一次性收入，核心是土地确权收入。我国预计2018年前完成土地确权，2015-2018年土地确权市场进入爆发期，市场空间有望高达280亿元，公司作为领先者有望占据10-15%市场份额。公司推出的农云平台1.0融合产权交易平台与阳光农廉网，在农村地区仍有广阔发展空间。
中期看，依靠土地流转交易平台获取持续性土地流转交易收入。公司借助其铺设的土地流转交易平台，有望通过交易费用分成和保证金等获取持续性收入。与土流网等其他方案相比，依赖于其获取的土地确权数据、在数据和交易安全性上更有保障，更易获取农民信任，再加上其遍布全国的农村客户关系网以及背后神州信息的技术与资源优势，公司有望后来居上，未来在扩展土地金融等增值服务方面上优势更明显。测算后，我们认为土地流转交易平台未来有望每年贡献25亿元收入和8亿元净利润，为公司打开更广阔的发展空间。
长期看，以土地交易平台为枢纽，引入金融、电商等第三方资源打造农业生态圈，掘金土地流转后蓝海市场。土地流转后市场的本质在于打通农村数据流、资金流和物资流的三流合一闭环，开展农村大数据运营。三流合一中，数据流是灵魂，可以有效解决金融的信息不对称和物流的资源配置优化问题，而资金流和物流可以通过源源不断的动态数据流补充公司的土地确权数据，形成良性循环。
着眼当前，内生外延双驱动，沿地域产业双维度落地。在地域维度，公司继河北之后，又扩展到西北、东北等优势区域，落地河北的土地交易平台已经推出抵押贷款等增值服务；在服务维度，公司收购旗硕科技，加强自身在农业物联网领域的实力，向农业生产环节扩展；与农资和金融企业合作，向产业链的上游扩展，提供的增值服务在逐渐多样化。
放眼未来，有望整合集团资源，贯穿农业全产业链，打造农业新生态圈。公司的控股股东神州数码集团在智慧农业市场已经有所布局，其旗下包含了村村乐、神州买卖提，并意图打造杨凌农业云和新农银行。未来整合集团资源后，公司将打通从农资流转到农产品生产和流通的全产业链，并将农村和智慧城市连为一体。从三流合一的角度看，整合资源后，公司在数据上可以增加杨凌农业大数据中心、农村电商等动态数据，在资金流方面，获取新农银行和村村乐的支持，在物资流上，神州买卖提和村村乐可以很好地弥补公司短板。
维持“买入”评级，维持盈利预测。预计公司15-17年EPS为0.52/0.77/1.24元，对应PE为56/38/23。短期内土地确权将提供业绩支撑，中长期内土地流转交易、农村金融等增值服务等将助力公司消除成长天花板。维持“买入”评级。
