报告名称：东方网力(300367)2015年三季报点评：业绩稳步增长 视频大数据深化应用战略持续推进
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-21
研究机构：海通证券
研究员：钟奇
股票名称：东方网力
股票代码：300367
页数：3
简介：投资要点：
业绩稳步增长。 公司2015 年前三季度营业收入5.2 亿元，同比增长59.4%；归母净利润0.69 亿元，同比增长20.1%。Q3 单季营业收入1.9 亿元，同比增长49.2%；归母净利0.28 亿元，同比增长24.5%。报告期内公司业绩整体保持平稳增长，净利增速小于营收增速主要是因为业务规模扩大导致成本和财务费用增长较多，同时营业外收入增速有所下降。
三季度单季毛利率略有上升。公司2015 年前三季度综合毛利率50.4%，同比下降5.6 个百分比，不过Q3 单季综合毛利率52.2%，相比2015 上半年的49.4%上升2.8 个百分比。报告期内公司销售费用增速25.1%，相比去年同期增速34.8%有所下降；而管理费用增速44.6%，略低于去年同期增速48.2%。
密集外延并购彰显公司视频大数据战略拓展决心。公司以领先的视频信息技术和人脸识别技术为核心，向视频大数据深化应用拓展，目前的技术突破已能满足交通、车辆、安防等视频监控需求。公司今年先后收购华启智能、嘉崎智能、中盟科技、动力盈科，加速向城市智能交通横向领域、以及平安城市纵向各细分领域布局，明年将为公司带来较大并表业绩。公司的战略契合国家对以智能安防、智能交通为代表的新型城镇建设的政策导向，未来公司将针对人们生活场景各方面进行布局。
开拓智能机器人，加码视频智能分析。公司10 月10 日公告其子公司投资著名安保机器人公司Knightscope，继7 月投资JIBO 后再次发力智能机器人领域。将智能视频分析、人脸识别技术用于机器人视觉和表情跟踪是未来的发展方向，公司将安防视频监控技术应用于安防机器人，是公司在人工智能和机器人新兴领域的又一次战略部署。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2015~2017 年的EPS 分别为0.63、0.83和1.10 元，考虑收购的四家公司未来并表业绩增厚，摊薄备考 EPS 分别为0.83 元、1.25 元和 1.61 元，未来三年年均复合增长率为54.1%。公司10月20 日收盘价为67.28 元，对应2016 年备考EPS 约54 倍市盈率。考虑到公司领先的视频分析技术在平安城市及智能交通领域的大数据深化应用，以及加码智能机器人未来的发展前景，我们认为公司可享有一定估值溢价。6个月目标价为87.50 元，对应2016 年约70 倍备考市盈率，维持“买入”评级。
主要不确定性：视频监控市场拓展不达预期；收购整合风险。

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