报告名称：嘉事堂(002462)2015年三季报点评：业绩符合预期 新兴业务占比逐渐增大
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-21
研究机构：兴业证券
研究员：项军,徐佳熹,孙媛媛
股票名称：嘉事堂
股票代码：002462
页数：7
简介：投资要点
公司公告三季报，前三季度公司实现营业总收入58.02 亿元，同比增长51.34%，实现扣非归母公司净利润1.30 亿元，同比增长46.87%。归属于上市公司股东的净利润1.32 亿元，同比减少31.89%，主要是上年同期公司出售所持用中青旅股票所致。EPS0.18 元。单季度看，第三季度公司营业收入21.17 亿元，同比增长46.27%，归母公司净利润4213 万元，同比增长26.25%。公司预告2015 全年归属于母公司的净利润为1.70-1.95 亿元，同比下滑25%至15%之间。
公司纯销收入继续保持稳定增长，GPO 业务增长较快。我们预计药品纯销部分保持20%左右增速。GPO 为公司带来较大的业绩弹性，公司与首钢总公司签订的合同，从 2013 年6 月起已在北京地区首钢所属医疗机构开始履约.，2015 年1-9 月实现销售收入4.61 亿元，环比增加54.61%。
盈利预测：总体而言，我们认为公司作为立足北京、辐射全国的区域型商业龙头企业，公司在既有业务扩张以外能够积极尝试推广器械、GPO、基药、PBM 等新业务领域，公司与人寿合作进军PBM 领域目前正在推进中，我们预计公司未来还会在PBM 上不断布局。抓住行业变化机遇进行整合升级，同时公司在设计新业务盈利模式时充分考虑了各合作方（医院、被收购对象、供应商）的利益，使得其业务具有较强的可持续盈利能力。我们看好公司在器械、GPO、电商等业务领域的不断拓展，预计公司15-17年EPS 分别为0.75、1.08、1.43 元，对应估值分别为56、39、29 倍，给予其增持评级。

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