报告名称：大名城(600094)2015年三季报点评：结算推动业绩大增 构建大金融板块
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-27
研究机构：海通证券
研究员：谢盐,涂力磊
股票名称：大名城,大名城B
股票代码：600094,900940
页数：6
简介：事件。公司公布2015 年三季报。报告期内，公司实现营业收入37.4 亿元，同比大增1.74 倍；归属于上市公司股东的净利润2.74 亿元，同比增加3.96倍；实现基本每股收益0.14 元。
2015 年前三季度，公司结算增长推动营收大增1.74，费用和项目少数股东权益占比较低使得净利润增幅扩至近4 倍。2015 年7 月，公司转让上海锦墅100%股权。公司设立员工持股计划（草案），员工持股收益不低于12%。2015年8 月，公司与深圳市前海金融控股有限公司签署战略合作协议。2015 年8月，公司旗下子公司印派森公司申请新三板挂牌。2015 年8 月，公司拟受让公司控股子公司名城地产(福建)有限公司30%的股权。2015 年8 月，公司子公司名城金控集团拟全资成立上海名城股权投资基金有限公司，并发起设立名城大消费产业并购基金。2015 年8 月，公司参股青岛道格拉斯洋酒有限公司30%股权，分享大消费成长。2015 年9 月，公司参股青岛道格拉斯洋酒有限公司30%股权，分享大消费成长。举牌安徽安纳达钛业。2015 年9 月，公司在二级市场参股从事市政业务的博信股份，后者曾经于今年5 月停止重大资产重组事项。2015 年9 月，公司转让上海锦墅100%股权。2015 年10月，公司新增土地储备1 个，合计权益储备建面5.14 万平。
投资建议。福建自贸区和“丝绸之路”双重概念，“产业+资本双轮驱动”值得期待。公司发展模式符合新型城镇化建设方向，属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。大名城销售有望受益自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司明确打造房地产板块和金融板块双轮驱动。公司明确表态积极探索金融服务业、投资贸易、仓储物流、大文化大健康等新型产业。我们预计公司2015、2016 年EPS分别0.3 和0.4 元。按照公司10 月26 日收盘价10.75 元计算，对应2015、2016 年PE 为35.8 倍和26.9 倍。考虑地产业务RNAV 在13.5 元上下（对应272 亿市值），企业已公告拟进行100 亿产业投资给予2.4 倍PB（对应溢价140 亿市值），以上两项合计价值412 亿，折合股价20.5 元，维持“买入”评级。
风险提示：企业转型不达预期风险，公司停牌期市场重心下移。

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