报告名称：汇川技术(300124)2015年三季报点评：三季度超预期提速 新能源汽车、智能制造双引擎
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-27
研究机构：中泰证券
研究员：曾朵红,沈成
股票名称：汇川技术
股票代码：300124
页数：5
简介：投资要点
前三季度净利润同比增长26.15%符合市场预期，第三季度同比增长57.21%，全年有望超额完成目标。
新能源汽车电机控制器同比增长150%，全年将实现翻倍增长，明年有望比肩电梯一体机。
通用伺服前三季度收入1.49 亿，同比增长60%，也是增长潜力极大和增速极高的产品。
电梯一体机业务和通用变频器前三季度均略有增长，扭转上半年下滑的局面，部分新产品保持较好的增长。
公司前三季度销售费用率同比下降1.07%，管理费用率同比下降0.50%，费用整体控制较好。
存货比年初增长33.81%，预收款同比大幅增长，经营性现金流同比增长117.47%，盈利质量较高，资产负债表整体比较健康。
拟使用不超过8 亿元成立多个产业并购基金，加快在智能制造、新能源汽车领域布局，外延并购启动关键一步。
盈利预测和估值：我们预计2015-2017 年EPS 分别为1.11/1.50/1.96 元，同比增长30/35/31%，考虑到公司新能源汽车电机控制器业务持续超预期、电动车已从客车进入乘用车方向，考虑到2015 年公司在工业4.0有极佳的战略位置、考虑到公司将成立产业基金加快外延，给予公司2016 年50 倍PE，目标价75 元，维持买入评级，中期来看我们坚信公司具备至少千亿市值的潜力。
风险提示：宏观经济增速下滑、房地产投资增速超预期下降、新产品开发进度低于预期。

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