报告名称：栖霞建设(600533)2015年三季报点评：结算和销售双增 打造产业上下游
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-29
研究机构：海通证券
研究员：谢盐,涂力磊
股票名称：栖霞建设
股票代码：600533
页数：5
简介：事件。公司公布2015 年三季报。报告期内，公司实现营业收入43.7 亿元，同比大增139％；归属于上市公司股东的净利润1.54 亿元，同比增加98.7%；实现基本每股收益0.15 元。
2015 年前三季度，公司结算增长推动公司营收大增139％，结算毛利率较低使得公司净利润增幅收窄至98.7％。2015 年前三季度，公司无新增房地产储备。同期，公司无新开工面积；竣工面积65.06 万平，与上年基本持平。其中：商品房竣工面积38.48 万平，较上年同期增长174.66%；保障房竣工面积26.58 万平，较上年同期减少 47.71%。2015 年1-9 月：公司商品房合同销售面积12.86 万平，较上年同期增长245.08%；商品房合同销售金额20.33 亿元，较上年同期增长333.25%。截止2015 年9 月30 日，公司出租物业4.62 万平。
2015 年7 月，公司因当地规划调整，退出海口土地储备。2015 年9 月，公司共同设立袁杨臵星创投基金。2015 年9 月，公司以2.56 亿元认购河北银行8685 万股，完成后股份占比升至3.71%。2015 年9 月，公司对无锡锡山公司进行增资1.3 亿元，以促东方天郡项目的开发。2015 年10 月，公司参与嘉实装饰增资，参股比例为40%。2015 年10 月，公司参股的中城投资公司在新三板挂牌上市。
投资建议。管理层改善预期较高，推进社区互联网服务，维持“增持”评级。公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为248 万平、136 万平和67 万平。近年来，公司加快了商品房去化；同时，公司增持汇锦小贷公司至90%、参股河北银行，加大了金融股权投资力度。近期公司积极推进社区互联网服务平台建设。我们预计公司2015、2016 年EPS 分别是0.20 和0.26元，对应RNAV 是6.47 元。截至7 月31 日，公司收盘于5.27 元（停牌），对应2015、2016 年PE 分别为26.4 倍和20.3 倍。公司管理层改善预期高，推进社区互联网服务，我们以RNAV 作为目标价，对应6.47 元，维持“增持”评级。
风险提示：企业转型不达预期风险，公司停牌期市场重心下移
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