报告名称：金宇集团(600201)2015年三季报点评：盈利增速再上台阶 外延合作步伐加快
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-28
研究机构：海通证券
研究员：丁频
股票名称：金宇集团
股票代码：600201
页数：4
简介：金宇集团发布2015 年三季报、“关于投资设立合伙企业的公告”、“关于拟投资设立内蒙古现代服务业股权投资基金的议案”、“关于变更公司名称、注册地址及经营范围的议案”等。报告期内，公司实现营业收入8.86 亿元，同比增长19.93%，实现归母净利润4.04 亿元，同比增长30.46%，实现基本每股收益1.43 元。
口蹄疫市场苗销售依然火爆，业绩增速再上台阶。公司前三季度实现净利润4.04 亿元，同比增速达到30.46%，在今年整个口蹄疫招标苗市场下滑的情况下，公司的市场苗销售依然火爆，预计收入增速超过50%。主打产品的持续高增长为公司提供强大的盈利保障，为产品多元化以及外延式发展奠定良好基础。
圆环疫苗已获生产文号，产品多元化步伐加快。9 月份，全资子公司扬州优邦取得“猪圆环病毒2 型杆状病毒载体灭活疫苗（CP08 株）”批准文号，该产品是国内首创的基因工程真核表达亚单位疫苗，处于国际领先地位，取得该文号将进一步丰富公司疫苗产品结构，加快产品多元化的步伐，加上该产品定位较高，预计又将是一业绩贡献突出的高毛利大品种。
对外投资合作频现，外延战略明确。此次中技华科的成立表明和华软投资的合作即将进入实质性操作阶段，该合作有助于公司借助专业的管理团队，开展产业并购整合业务，为公司孵化、储备并购资源，开拓可持续、多元化的投融资通道。同时，基于看好未来现代服务业的巨大发展空间，公司拟发起设立“内蒙古现代服务业股权投资基金”，通过投资基金模式助推生物产业相关新型业务的快速发展，提升和完善生物制药产业上下游业务、互联网+业务、物流业务、金融租赁业务、推进俄、蒙、东欧疫苗国际业务、适时介入医疗健康产业，通过基金风险投资和企业孵化后，以更安全、更高效的方式支持上市公司对产业链上优势企业的并购。
盈利预测与投资建议。不考虑外延扩张因素，我们预计2015～2017 年公司归母净利润分别为5.30 亿元、7.01 亿元、9.43 亿元，按增发完成后总股本计算，EPS 分别为0.81 元、1.07 元、1.44 元，公司为国内疫苗行业龙头，外延扩张战略清晰，我们给予其目标价43.34 元，对应2017 年30 倍PE 估值，维持“买入”评级。
主要不确定因素。产业园区建设及新疫苗产品的推出进度低于预期， 海外项目可能面临政治、文化等风险。

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