报告名称：康尼机电(603111)2015年三季报点评：3Q基本符合预期 业绩最坚挺的高铁产业链公司 继续推荐
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-28
研究机构：东方证券
研究员：佘炜超
股票名称：康尼机电
股票代码：603111
页数：4
简介：公司发布三季度业绩报告，整体符合预期。公司1-9 月份实现营业收入11.86 亿元，同比增长22.81%；实现归属母公司净利润1.41 亿元，同比增长30.86%；实现销售净利率12.43%，较上年同期提升1.08 个百分点。
核心观点
三季度业绩符合预期，高铁外门批量交付带来业绩逐季度上升。公司前三季度营业收入同比增长22.8%，归属母公司净利润同比增速为30.7%，收入增速三季度有所放缓的主要原因是基数效应（去年3Q 同比增长70％）。公司销售毛利率为37.24%，与去年同期基本持平。从全年来看，我们认为随着4q 高铁外门的集中交付，公司全年整体仍然有望实现30%-35%的业绩增速。
拟收购黄石邦柯科技，向高铁后市场强势延伸：公司拟收购的邦柯科技是国内领先的轨道交通检测监控装备和服务提供商，拥有与铁路运营部门长期良好合作关系，收购邦柯是公司在轨道交通领域从“车上”核心零部件向“车下”后市场装备和服务领域延伸，打造轨交综合产业平台延伸的关键一步。
收购完成后，公司的主营业务范围将从轨交门系统和连接器等轨交车载核心零部件，延伸至安全监控、列检运用、检测检修、试验整备、备件存储和信息化管理等“轨交后市场”综合性智能服务领域。
“高铁+新能源汽车+工业4.0”三重风口，稀缺自动控制平台企业：我们认为公司最大的竞争优势在于拥有300 多人自动控制成熟研发团队、背靠南京工程学院，已经建立起世界顶尖的自动控制技术平台。公司研发投入占收入比长年达到7-8%，遥遥领先于同类自动化企业，轨道交通仅仅是公司自控技术产业化的第一步，未来我们预计公司还将在新能源汽车、工业4.0 等同样广阔的市场迈开步伐。未来2-3 年高铁国产化+后市场将成为公司轨交第一主业的内生成长驱动力（年均30-40%增长），新能源汽车核心零部件和工业4.0 系统装备将从孵化阶段走向产业化阶段，接力成为新主业增长点，公司整体将进入新一轮长久爆发期。我们继续重点推荐！。
财务预测与投资建议
我们预测公司2015-2017 年实现净利润分别为1.84 亿元、2.46 亿元、3.21亿元万元，同比增速分别为30.4%、33.6%、30.7%；2015-2017 年EPS 分别为0.62 元、0.83 元、1.09 元。参考可比公司，我们给予公司2015 年75倍PE，上调目标价格至46.5 元，维持买入评级。
风险提示
铁路投资不达预期的风险；收购黄石邦柯失败风险。

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