报告名称：新洋丰(000902)2015年三季报点评：业绩延续高增速 复合肥全国布局驱动持续增长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-28
研究机构：兴业证券
研究员：孙佳丽,郑方镳
股票名称：新洋丰
股票代码：000902
页数：6
简介：投资要点
事件：新洋丰发布2015年三季报，前三季度实现营业收入80.76亿元，同比增长25.43%；归属于上市公司股东的净利润6.27亿元，同比增长45.73%，实现基本每股收益1.00元。按6.59亿股的期末总股本计，实现摊薄每股收益0.95元，每股经营性净现金流为1.07元。其中第三季度实现营业收入26.32亿元，同比增长9.36%；实现归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长49.66%；单季度EPS 0.33元。
维持"买入"评级。前三季度，新洋丰磷复肥销售维持较好增势，其中公司磷酸一铵受益于出口市场向好，销量提升明显，而复合肥销量也随着市场覆盖力度的上升而稳步增长，加之磷肥、复合肥前三季度均价同比均有所上升，推动销售收入增长。1-9月份，公司综合毛利率同比提高2.28个百分点至19.69%，分析主要是受到磷酸一铵价格上升、价差扩大、毛利率同比提升的带动；而期间费用率同比小幅下降0.28个百分点至9.43%，共同推动公司业绩实现同比快速增长。
新洋丰是我国磷复肥领先生产企业，公司生产基地布局逐步完善，复合肥的市场覆盖力度提升，销售规模可望持续增长；同时磷铵业务有望维持较高盈利水平，业绩快速增长可望持续。在农业变革大潮下，公司与阿里巴巴合作开拓农资销售新模式，同时通过产业链延伸、农化服务平台建设等正向农业综合服务企业积极转型，打开发展空间。我们预计公司2015~2017年EPS分别为1.25、1.61和2.05元，维持"买入"的投资评级。
风险提示：电商发展进度慢于预期的风险；磷酸一铵价格波动的风险。

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